阿里的冬天菜鸟IPO大缩水与盒马、银泰出售传闻
观点网阿里巴巴出售旗下业务的传闻愈演愈烈。观点新媒体了解到，有消息称阿里巴巴正在考虑出售一批消费行业资产，其中就包括盒马及其合作伙伴零售商大润发，还有市场消息称，阿里巴巴同样在制定出售其旗下的百货和购物中心运营商银泰商业的计划。“我们暂时还没有收到盒马及大润发要出售的消息。”2月4日，一位在盒马工作的零售客服人员向观点新媒体坦言，并不知悉出售具体消息；银泰商业未向观点新媒体回应相关出售计划，但从资料来看，阿里巴巴对于银泰商业的投资重心正在逐步偏移。三枚“弃子”？时间回到2014年3月，阿里巴巴大刀阔斧以53.7亿港元向银泰进行战略投资，双方合作了一项名为“中国智能物流骨干网”的项目--即菜鸟网络的原型公司。2015年，阿里巴巴再次通过可转换债券等增持银泰，一举成为银泰最大股东；2016年，银泰商业集团宣布接受阿里巴巴的换股通知，后者对银泰的总持股比例达到27.90%，成为银泰商业的最大股东。银泰创始人、前主席沈国军家族的持股比例则从21.87%降至17.56%。两年后，阿里巴巴最终以177亿元完成了对银泰的私有化，溢价颇高，但也直接显示了阿里巴巴对于银泰在新零售业务领域的重视。“再造一个银泰百货。”2019年，新零售领域的高峰期，阿里巴巴集团副总裁、银泰商业集团董事长陈晓东在公开会议中放话，银泰的新零售速度是从“绿皮火车时代”发展到了“高铁时代”。彼时，银泰商业的经营模式越来越向阿里巴巴靠拢，完成数字化基础建设、推出品牌经营数字化平台，搭建线上平台等，似乎万事俱备。但2020年后业绩报告上的数字预告了一个残酷的现实：阿里巴巴将银泰分在了“创新业务及其他”类别中，自2021年中期报告起，该部分收入便开始呈现下滑趋势，截至2023年9月30日止六个月，所有其他分部收入为人民币938.5亿元，相较2022年同期相比增长率为0%；所有其他分部截至2023年9月30日止六个月的经调整EBITA为亏损人民币31.7亿元，较2022年同期为稍有减少，主要是由于盒马、钉钉、灵犀互娱和飞猪经营业绩改善。从表面上看，银泰所在的“其他业务”类型收入虽然没有增长，但也维持住2022年的收入水平。观点新媒体查阅相关年报后发现，除了“其他业务”收入增长0%之外，阿里巴巴旗下中国零售商业、批发商业、本地生活集团、菜鸟集团等业态收入均保持正向增长。数据来源：观点指数、企业公告仅从业绩增长这一切面观察阿里巴巴对于银泰去留的考量，出售计划或意味着阿里巴巴的下一步改革方向变化。与此同时，阿里巴巴内部也正在重新审视“新零售业态”的进步空间，这一点直接体现在盒马与大润发的出售传言中。诚然，作为“其他业务”的一份子，盒马为截至2023年9月30日止六个月所有其他分部收入维稳做出了贡献，盒马、飞猪和智能信息的收入增长使得该业务线于报告期内没有同比下降，但这部分贡献也被高鑫零售（大润发）收入下降所抵销。据高鑫零售2024财年中期预告显示，截至2023年9月30日止的六个月，其营收下滑超10个点，期间亏损额达到3.78亿元。值得注意的是，大润发的布局速度并没有因为高鑫零售业绩数字不好看而暂缓。据了解，从2023年12月底到2024年1月，高鑫零售计划在全国11个城市接连开出12家新店，涵盖大润发、大润发Super和M会员商店三个业态。如此看来，高鑫零售还在努力寻找转型解药，而阿里巴巴则是在逐步贯彻新CEO吴泳铭最新提出的剥离非核心业务、包袱业务战略，线下新零售业务用来进行资本化运作，尽力回笼资金，技术驱动的互联网平台业务和AI驱动的科技业务回归阿里巴巴的下一轮经营重点。菜鸟拟缩水上市新零售业务出售传言之外，还有消息称，阿里巴巴旗下菜鸟智慧物流网络最快在2月获得中国证监会的境外发行上市备案通知书，并有望于2024年第一季度完成香港敲钟。意外的是，这家由阿里巴巴与银泰商业共同投资的企业，IPO募资规模或将大打折扣。据市场信息现实，此次菜鸟上市募资总金额可能会缩水至不足10亿美元，低于此前于官方招股书中10亿美元的预期。根据菜鸟去年9月26日在港交所递交的招股书内容显示，菜鸟2021财年至2023财年（截至3月31日止年度）收入分别为527亿、669亿、778亿元，实现逐步上升，但从收入增长率来看，2021财年至2023财年分别为47%、27%、16%，增速有所放缓。另从投资者最关注的亏损情况来看，菜鸟2021-2023年净亏损率分别为3.9%、3.4%、3.6%，经营亏损额分别为12.5亿元、13.0亿元、17.0亿元，2023年经营亏损额进一步扩大；净亏损额则从2021年的20亿元上升至2023年的28亿元。业绩亏损无疑会让市场对其未来发展抱有怀疑态度，加之菜鸟竞争对手于全球市场的竞争力正在进一步提高，各大出海企业的低价策略席卷全球电商市场，菜鸟也需要通过压价的行为维持市场份额。资料显示，菜鸟与速卖通合作，下调了部分线路的物流费用，降幅达到5%-15%。2021年-2023年累计亏损上升，加上来自国际物流市场的压力，菜鸟想要在2024年一季度内完成筹备10亿美元的IPO并非易事。至此，大股东阿里巴巴的隐性压力伴随出售传闻、旗下业务缩水上市而渐渐浮出水面。阿里巴巴作为国内最具代表性的企业之一，自上市以来便受到不少国际投资机构的加仓，但于近期，投资机构对其重视程度略有下降。不久前，高瓴资本旗下国际投资机构HHLR公布了截至2023年第三季度末前十大重仓股，其中包括百济神州、拼多多、贝壳、微软以及阿里巴巴。但从投资占比来看，HHLR分别减持了阿里巴巴、拼多多、贝壳、京东与华住集团，其中对阿里巴巴的减持金额最多，达到1.07亿美元。数据来源：HHLR阿里巴巴最早的投资者之一软银集团也有类似举措--早前2004年，软银追加投资6000万美元，当阿里巴巴于2014年在美国上市时，软银成为了阿里的最大股东，持有阿里约34%股份。而截至2023年7月15日，软银的持股比例降为23.9%，另在软银集团的股权投资组合里，阿里巴巴相关资产比重下降至0.1%。不过这不代表国际市场对于阿里巴巴等中概股的悲观，2023年11月，老虎环球基金建仓阿里巴巴及拼多多，后者进入该基金的前五大买入标的，总金额达到1.34亿美元，阿里巴巴金额略低于拼多多，为1.28亿美元。
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